2026年3月，国际原油市场迎来剧烈震荡，中东地缘冲突的升级成为油价暴涨的核心导火索。当地时间2月28日，美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗革命卫队随即宣布封锁霍尔木兹海峡——这一承载全球约20%海运石油贸易量的能源“咽喉”，直接掐住了全球原油供应的命脉。
受此影响，国际油价在短短数日内上演“过山车”行情：3月8日晚，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格最高升至111.24美元/桶，伦敦布伦特原油期货价格同步冲高至111.04美元/桶，创下2022年以来的最大单日涨幅；随后因美国释放冲突缓和信号，油价一度回落至90美元以下，但很快又因霍尔木兹海峡通航不确定性重新反弹至95美元关口。截至3月17日，国内成品油价格已迎来年内第5次上调，汽油累计涨幅超过去年全年降幅，92号汽油普遍突破7.6元/升，直接推高了居民出行与物流运输成本。
二、炼厂开工率回升，需求预期获支撑
在油价剧烈波动的同时，全球炼厂开工率的回升成为支撑原油需求预期的重要因素。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至3月6日当周，美国炼油厂产能利用率达到90.8%，环比增加1.6个百分点，同比处于偏高水平。这一数据反映出，尽管油价高企，但下游成品油需求依然保持韧性，尤其是随着北半球春季出行高峰的到来，汽油、航煤等成品油消费需求明显回升。
国内炼厂开工率也呈现出稳中有升的态势。虽然受中东原油供应不确定性影响，部分大炼化企业暂时降负，但整体开工率仍维持在较高水平。截至3月11日，中国地炼常减压开工率为68.63%，较上周仅小幅下跌0.52个百分点。业内人士分析，国内炼厂开工率的稳定，一方面得益于春节后下游聚酯、织造、涂料等行业复工带来的原料刚需，另一方面也与炼厂提前储备的原油库存有关，短期内能够抵御供应波动的冲击。
炼厂开工率的回升，不仅直接拉动了原油需求，也在一定程度上缓解了市场对“需求疲软”的担忧。沙特阿美首席执行官表示，预计全球石油需求将于2026年达到1.073亿桶/日的创纪录高位，第一季度至第三季度的增量需求将使市场保持紧密平衡状态。这一预期与炼厂开工率数据形成呼应，为原油价格提供了基本面支撑。
三、多重因素交织，市场波动仍将持续
当前原油市场的走势，是地缘政治、供需关系、宏观政策等多重因素交织作用的结果。地缘冲突的不确定性依然是影响油价的核心变量：尽管美国释放了冲突缓和信号，但伊朗方面明确表示战事结束的决定权掌握在伊朗手中，霍尔木兹海峡的通航恢复时间仍不明确。国际能源署（IEA）警告称，全球石油市场正面临史上最严重的供应梗阻，若航运无法尽快恢复，全球原油供应缺口将进一步扩大。
从供需基本面来看，虽然炼厂开工率回升支撑了需求预期，但全球原油供应过剩的长期格局并未改变。IEA预测，2026年全球石油供应将增长110万桶/日，而需求仅增长64万桶/日，供应过剩的压力依然存在。此外，美国页岩油产量的韧性、巴西和圭亚那等非OPEC+国家的产能释放，也将在中长期内对油价形成压制。
宏观政策方面，中东冲突引发的油价暴涨推高了全球通胀预期，导致美联储降息预期降温，市场对利率维持高位的预期上升。高利率环境将增加原油的持有成本，抑制投机资本流入，对油价形成长期约束。同时，美元指数的阶段性走强，也会对以美元计价的原油价格形成一定压制。
四、后市展望：短期震荡，中期回归基本面
对于原油后市的走势，机构观点普遍认为，短期内地缘政治风险仍将主导市场波动，油价可能维持在90-100美元/桶的区间震荡。若霍尔木兹海峡通航恢复，油价可能回落至80美元左右；若冲突进一步升级，油价则有可能冲击120美元/桶的高位。
从中期来看，随着地缘冲突的缓和，油价将逐步回归供需基本面。惠誉国际评级预计，下半年油价将逐步回落至60多美元的中段区间，全年均价约为70美元。这一预期基于全球原油供应过剩的格局，以及能源转型对原油需求的长期抑制作用。
对于投资者而言，当前原油市场的高波动率意味着机遇与风险并存。短期来看，需密切关注中东局势的进展、霍尔木兹海峡的通航情况以及IEA战略石油储备的释放节奏；中长期来看，全球能源转型的趋势不可逆转，可再生能源的发展将逐渐削弱原油的需求，投资者需警惕油价的长期下行风险。
对于普通消费者而言，油价的波动直接关系到生活成本。若油价持续维持高位，物流成本的上涨将逐渐传导到各个行业，可能导致物价水平上升。因此，关注原油市场走势，不仅是投资者的必修课，也是每个普通人了解经济形势的重要窗口。
