2026年3月23日，国际投行高盛发布最新研报，将2026年布伦特原油平均价格预测从之前的85美元/桶大幅上调至105美元/桶，同时将WTI原油均价预测从79美元/桶上调至95美元/桶，上调幅度分别达23.5%和20.3%。这是高盛在短短一个月内第三次上调油价预测，此前在3月4日和3月12日，高盛已先后将布伦特原油二季度均价和四季度均价分别上调至76美元/桶和71美元/桶^。
高盛在研报中明确指出，当前原油市场的“地缘驱动型上涨”已超越传统周期性波动，进入全新阶段。该行认为，霍尔木兹海峡航运受阻导致的供应中断风险，已从短期溢价演变为全年中枢上移，市场对原油供应安全的担忧正在重新定价全球油价体系^。
这一预测立即引发市场强烈反应。3月23日当天，布伦特原油期货价格盘中突破110美元/桶，最高触及112.35美元/桶，较年初上涨逾60%；WTI原油期货价格也突破105美元/桶，创下2022年以来的新高。国内INE原油主力合约同步上涨3.2%，突破750元/桶关口^。
二、上调逻辑：地缘冲突如何重构油价体系
高盛此次大幅上调油价预测，核心逻辑在于霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应中断风险持续升级，以及市场对原油供应安全的重新定价。
（一）霍尔木兹海峡航运近乎停滞，供应缺口持续扩大
霍尔木兹海峡承担着全球约20%的原油运输任务，是中东原油出口的“生命线”。近期，由于美伊冲突加剧，伊朗宣布无限期封闭霍尔木兹海峡，导致经该海峡的原油运输量骤降至正常水平的5%以下，近乎完全中断^。
高盛预计，中东地区原油日产量损失将从约1100万桶升至1700万桶的峰值，总损失量将略高于8亿桶。即便OPEC+增产，也难以完全对冲这一供应缺口。国际能源署（IEA）数据显示，2026年1月全球原油库存减少2800万桶，降至2025年以来的最低水平，库存去化速度远超预期^。
（二）地缘风险从短期溢价演变为长期中枢上移
高盛认为，此次油价上涨并非单纯的周期性波动，而是地缘冲突引发的供应冲击型驱动。不同于以往地缘事件带来的短期溢价，当前中东核心产油区的供给安全性正在被永久性地削弱，原油的供给曲线发生结构性左移^。
当油田、管道和港口本身成为军事打击的合法目标时，市场开始重新定价原油供应的风险溢价。高盛指出，即便未来地缘紧张局势有所缓和，国际油价恐怕也难以回到此前的低位，全球油价中枢将出现永久性上移^。
（三）市场对供应安全的担忧推动战略储备需求上升
霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应中断风险，使得全球主要经济体对原油战略储备的需求大幅上升。高盛预计，各国出于能源安全考虑，将开启一轮原油、成品油等能化产品储备性补库，这将进一步加剧全球原油供需紧张局面^。
同时，市场意识到产量及闲置产能高度集中的风险，可能导致战略库存及长期价格结构性上升。高盛在研报中表示，市场对有效闲置产能进行风险调整后，长期原油价格将出现上涨^。
三、市场博弈：机构分歧与多空对决
面对高盛的激进预测，国际投行之间出现明显分歧，市场多空对决也日益激烈。
（一）机构观点分化：从58美元到110美元的巨大落差
除高盛外，摩根士丹利也大幅上调油价预测，将2026年第二季度布伦特原油价格预测上调至110美元/桶，认为地缘冲突推动油价风险溢价持续高企^。瑞银则将2026年布伦特原油均价预测上调至72美元/桶，并指出若霍尔木兹海峡长期关闭，油价或将突破100美元/桶^。
然而，也有机构对高盛的预测持谨慎态度。美国能源信息局（EIA）在2月发布的短期能源展望报告中预计，2026年布伦特原油均价将回落至58美元/桶，因全球原油产量将超过需求，导致库存上升^。路透社针对34名经济学家和分析师的调查显示，2026年布伦特原油均价预计为61.27美元/桶，低于此前预测的62.23美元/桶^。
（二）多空对决：供应中断风险与需求萎缩担忧并存
当前原油市场多空因素交织。多头认为，霍尔木兹海峡航运受阻导致的供应中断风险持续升级，OPEC+增产难以完全对冲，库存去化速度加快将支撑价格维持高位。同时，各国战略储备补库需求上升，将进一步加剧供需紧张局面^。
空头则认为，高油价将抑制全球原油需求，导致需求萎缩。国际货币基金组织（IMF）预测，2026年全球经济增长率维持在3.5%，但主要经济体的需求结构差异将导致原油需求呈现分化趋势，欧洲需求下滑及贸易摩擦将抑制增量空间^。此外，美国页岩油产量可能会因高油价而增加，从而增加全球原油供应^。
（三）产业链传导：从原油到下游的成本压力
油价上涨已开始向产业链下游传导。亚洲炼油企业的采购成本大幅增加，中国炼油行业全年将额外增加约13亿美元的成本，印度炼油行业将额外增加约12亿美元的成本^。同时，国内汽油、柴油价格已出现上涨迹象，若油价继续上涨，成品油价格可能会进一步上调，这将对消费者和物流企业造成影响^。
对于石油石化板块而言，油价上涨则是重大利好。上游勘探开发企业的利润将大幅增加，国内石油巨头的整体盈利水平也将呈现明显的正相关。煤炭板块则因能源替代逻辑受益，当原油价格高企时，以煤炭为燃料的火力发电相对于燃油发电的经济性优势凸显，部分工业用户也会转向使用煤炭以控制成本^。
四、后市展望：油价将走向何方？
综合当前市场因素分析，未来原油价格将在地缘冲突、供需关系、全球经济等多重因素的共同作用下波动。
（一）短期：油价维持高位震荡，不排除突破120美元的可能
短期内，油价将维持高位震荡走势。霍尔木兹海峡航运受阻的局面仍在持续，供应中断风险尚未缓解，市场对供应安全的担忧仍将支撑油价。高盛预计，3月至4月布伦特原油均价将达到每桶110美元，3月剩余时间油价将略高于120美元，4月预测则上调至115美元^。
若美伊冲突进一步升级，导致中东原油生产设施遭受破坏，油价可能会出现大幅上涨，甚至突破120美元/桶。反之，若地缘政治风险缓解，霍尔木兹海峡航运逐步恢复，油价可能会出现回调，但在库存去化和战略储备补库的支撑下，回调幅度有限^。
（二）中期：供需关系决定走势，中枢上移成共识
中期来看，原油价格走势将取决于供需关系的变化。若霍尔木兹海峡航运长期受阻，供应中断风险持续存在，全球原油库存将继续下降，供需关系将进一步收紧，油价有望继续上涨。OPEC+减产联盟的减产力度也将对油价产生重要影响，若联盟维持减产力度，将进一步支撑油价^。
若全球经济增长乏力，原油需求出现萎缩，或者美国页岩油产量大幅增加，将对油价形成压制。不过，多数机构认为，即便地缘冲突缓解，全球油价中枢也将出现永久性上移，难以回到此前的低位^。
（三）长期：能源转型与技术进步影响深远
长期来看，原油价格将受到能源转型和技术进步的影响。随着全球能源转型的推进，可再生能源的占比将不断提高，原油需求将逐渐下降。同时，页岩油开采技术的进步将增加全球原油供应，对油价形成长期压制^。
不过，原油作为重要的化工原料，其需求在短期内难以完全替代。预计未来10-20年，原油仍将是全球能源市场的重要组成部分，价格将在供需关系和能源转型的共同作用下波动。地缘政治风险仍将是影响油价的重要因素，中东地区的不确定性依然存在，潜在冲突对原油供应造成短期冲击，从而推高油价^。
五、投资建议：把握机遇与控制风险
对于投资者而言，高盛上调油价预测引发的市场变化既带来了机遇，也带来了风险。以下是几点投资建议：
（一）原油期货：短期逢低做多，关注地缘局势变化
短期来看，在地缘冲突和供应中断风险的支撑下，油价上涨动力充足。投资者可以逢低做多原油期货，但需密切关注地缘局势变化，设置好止损点位，防范地缘政治风险缓解带来的回调风险^。
（二）石油石化板块：关注上游勘探开发企业
油价上涨将利好石油石化板块，尤其是上游勘探开发企业。投资者可以关注具备资源优势和成本优势的龙头企业，如中国石油、中国石化等国内大型油气企业，以及埃克森美孚、雪佛龙等国际油气巨头。这些企业在油价上涨时盈利能力将显著提升^。
（三）煤炭板块：能源替代逻辑下的投资机会
煤炭板块因能源替代逻辑受益于油价上涨。当原油价格高企时，煤炭的经济性优势凸显，部分工业用户会转向使用煤炭以控制成本。投资者可以关注煤炭龙头企业，以及煤化工企业，这些企业将在油价上涨过程中获得更多的市场份额和利润^。
（四）风险管理：分散投资降低风险
原油市场波动较大，投资者需做好风险管理。建议投资者分散投资，降低单一品种的风险。除原油相关投资外，还可以投资股票、债券、黄金等其他资产，构建多元化的投资组合。同时，要控制好仓位，避免过度投资^。
六、结语
高盛将2026年布伦特原油均价预测上调至105美元/桶，标志着市场对原油供应安全的担忧达到新高度。霍尔木兹海峡航运受阻引发的供应中断风险，正在重构全球油价体系，地缘驱动型上涨已超越传统周期性波动，进入全新阶段。
对于投资者而言，需密切关注市场动态，把握市场机遇，同时做好风险管理。短期来看，油价将维持高位震荡，投资者可以逢低做多原油期货和相关板块；中期来看，供需关系将决定油价走势，中枢上移成共识；长期来看，能源转型和技术进步将对油价产生深远影响。
在全球能源市场格局不断变化的背景下，原油市场的不确定性依然存在。投资者需保持理性，深入分析市场因素，制定合理的投资策略，以应对市场的波动。
